大宗商品需求端復蘇調研：鋼鐵需求端復蘇不明顯

作者：admin 來源： 日期：2016/3/11 21:06:11

　　鋼鐵：低庫存和供給瓶頸共同作用導致鋼鐵反彈，需求端復蘇不明顯
　　2011年以后我國鋼鐵產業結構相對固定，地區需求和產業結構決定了華東的鋼材價格比華北的鋼材價格貴100美元/噸。但是今年以來華北的鋼材價格卻比華東的鋼材價格高100美元/噸，而且春節以后華北地區的需求快速提升，使得唐山地區的鋼坯價格迅速拉漲。我們從鋼廠了解到這部分需求主要是來自于一些西部地區的政府工程訂單，而這從以前來看是比較少見的。今年華東地區鋼廠的鋼鐵需求量并沒有出現快速的恢復，通常鋼鐵的需求上升出現在正月十五之后的第一個月，在這一個月間鋼廠的庫存會慢慢攀升，到三月中旬和三月底庫存才會下降。如果需求低于預期會出現比較劇烈的主動去庫存，導致價格下跌，但是今年我們觀察到中間商卻在不斷地加庫存。由于年前整個鋼鐵行業的利潤比較差，全國將近95%的鋼廠都在虧損，截止2015年12月將近6000萬噸左右的鋼鐵產能退出。開年以來鋼鐵的高爐開工率目前在70%，比2015年同期下跌10%，環比復蘇也比較慢，這和整個鋼鐵行業的利潤以及資金緊張有一定的關系。
　　銅：天量多因跨市場套利，需求未見顯著恢復
　　2016年1月以來中國進口了天量的精銅，導致中國的庫存快速上升，目前已經接近40萬噸，但是同時倫敦的庫存下降比較快。總體來說銅貿易商并不認為銅的庫存比較高，和去年同期相比降低5~7%。目前我們觀察到有大量銅的需求訂單，今年以來銅礦冶煉行業表現不錯，預期隨著季節性需求的攀升，供給的產能利用率會逐漸上升，目前未見銅礦在整個產業內的瓶頸。
　　電解鋁：供給端中小鋁廠對低價反應
　　2015年第四季度電解鋁最低價跌至9500元/噸時，一些高成本生產商中場離場使得電解鋁減產比較明顯;由于電解鋁廠的大部分成本是自備電，所以動力煤價格的反彈對于電解鋁的成本曲線有一定的提升作用;海外電解鋁受到低價的刺激有可能減產比較明顯。目前貿易商比較看多電解鋁價。
　　鎳：低價還不足以供給反應
　　2015年造船、家電的需求錯位導致電解鎳的需求大幅度收縮，但是中國的鎳解廠在低價下的反應不夠，并沒有顯著減產，目前貿易商并不看好鎳。
　　鋅：礦端逐間緊缺
　　2015年汽車銷售的火爆導致鋅的需求增加比較明顯，但是主要礦區鋅礦產量卻有所下降，預計今年下半年鋅的現貨市場會有一定的緊張。