從焦炭-焦煤套利角度看待焦煤上行

作者：admin 來源： 日期：2018/9/10 9:13:44

近幾日盤面空焦炭/多焦煤的套利動力，來自于焦煤仍有未被市場反映的利多因素，而同時焦炭連續6輪上行，市場出現了拋售及抵觸上漲之聲。總的來說，焦炭仍維持供需偏緊的判斷。而下游焦炭價格強勢，是焦煤價格補漲的基本條件。目前焦煤的主要矛盾不變正在被市場反映，總結如下：

　　1、長協價格提高：焦煤長協價主要由大礦主導，此價格目前低于市場價格，已經連續16個月未有調整，但在下游焦炭價格接連上調之后，長協價格順勢進行了調漲。給整個煉焦煤市場起到了穩價作用。

　　2、運輸趨緊(限制柴油車)：運輸問題“公轉鐵”。鋼鐵、煤炭的“公轉鐵”行動，是提高運輸效率，改善空氣質量，打贏藍天保衛戰的關鍵一環。2018年8月15日至2018年12月31日，在山西省范圍內交通、公路、環保等部門集中開展柴油貨車和散裝物料運輸車污染治理聯合執法專項行動。目前了解到的情況是，在省道224、省道232及國道309均有”限柴“舉措，這些柴油貨車是煤炭主要運輸方式，但由于限行或必須選擇繞行路線，運輸成本和難度上升，一定程度上加劇了煤炭資源的緊張狀況。

　　3、部分地區資源缺乏，有搶煤現象。低硫煤資源缺乏。

　　4、價格尚有補漲空間。

　　而對于焦炭而言，供給受環保壓制的大環境并沒有改變，價格支撐存在。目前焦炭市場基本面特點是廠庫庫存偏低，訂單狀態良好。臨汾地區為環保達標較差地區，環保重點監測對象，最新了解到的情況是，進入9月份之后，臨汾一些大的焦化廠限產程度較2周前更強，主要表現為結焦時間延長，限產力度由2周前的35%左右升至目前的57%。

　　6輪漲價之后，貿易商確實有開始出貨的行為，8月31日顯示的周度港口開始下降，四大港口周度庫存數據如下：青島港152萬噸(周降1萬噸)，日照港(600017,股吧)115萬噸(平)，連云港(601008,股吧)5萬噸(周降1萬噸)，天津港(600717,股吧)55萬噸(周降3萬噸)。港口庫存下降，說明貿易商傾向于出貨，而不是補庫了。但這是否意味著焦炭供需轉弱，鋼廠會跟跌?我們認為未必。鋼廠需求情況，是存在區域分化的。焦炭第六輪漲價有抵觸的聲音出現了，抵觸之聲主要來自臨汾、邯鄲的一些鋼廠，這兩地因為當地鋼廠也受環保限產明顯，焦炭庫存比較充足，但唐山復產、山東的一些鋼廠焦炭庫存依然偏低。所以整體而言，鋼廠高利潤驅動疊加復產進程，對原料的補庫需求依然存在。

　　總的來說，在盤面J1901在測試過2350支撐有效，目前漲勢順暢，最近一周內焦炭1901上方空間看至2450，同時jm1901在站穩1230之后，上方空間至1350。

　　此外跨期套利，焦炭1905-焦炭1901價差開始走弱，近月偏強。焦煤1905-焦煤1901價差仍是弱勢，在焦煤近月仍有走強空間的情況下，或者可以焦煤的正套，賣jm1905買jm1901套利。